11月3日下午，会计学院举行了第123次学术论坛，由会计学院王瑶博士向学院师生报告工作论文：集团现金分布提升了实体企业金融化水平吗？——基于母子公司间现金分布的经验证据。

企业金融化是当前企业处在发展困境下的普遍现象，但金融化趋势可能会导致实体经济与虚拟经济之间出现结构性失衡，隐藏着巨大的金融风险，中央对此强调要“防范系统性金融风险”和“不走脱实向虚的路子”；集团是当前企业发展的重要战略组织形式，企业集团的现金持有策略与持有价值也一直是学术界关注的重点。基于以上政策背景和理论背景，王瑶博士提出：现金在企业集团的分布会给实体企业金融化水平产生何种影响？具体的影响机制又是如何？文章依据现金持有动机（包括预防性动机和代理动机）和金融化动机（预防储蓄动机和逐利动机）提出了集团现金分布越分散，实体企业金融化水平越高和实体企业金融化水平越低的竞争性假设，并通过回归分析验证了前者。之后文章从第一类和第二类代理成本的角度进行了中介机制检验，并从金融资产期限、产权性质、上市公司成长能力、集团债务分布和机构投资者等方面进行了进一步研究，得出研究结论：双重代理问题在集团现金分布助推实体企业金融化水平中发挥着中介作用；持有金融资产期限越长，助推效应越明显；无论国企还是非国企，集团现金分布越分散，实体企业金融化水平均越高；成长能力较好、集团分散举债模式与机构投资者持股能够缓解集团现金分散分布对企业金融化的助推作用。研究结论能够为企业集团制定现金配置策略和投资策略、加强企业集团对子企业的治理体系建设、财务体制安排过程中举债模式的选择以及发挥机构投资者对集团现金分散配置助推实体企业金融化的调节作用具有一定的启示意义。

在王瑶博士报告结束后，学院师生进行了热烈讨论与交流，就文章题目表述问题、案例引入合理性、研究假设中的理论基础、企业集团现金分布变量度量、控制变量的选取、内生性检验以及进一步分析设计问题等方面提出了各自的看法和建议。（会计学院郭飞供稿）